债王格罗斯：投资者应远离股市转投实物资产
投资者一直将黄金视为经济形势不确定时期储藏财富的终极资产。
但哈佛大学(Harvard University)两名研究人员认为投资者的这种看法有误。
哈佛大学教授巴罗(Robert Barro)和博士生米斯拉(Sanjay Misra)在最新的研究中指出，黄金并非投资者所认为的风险对冲工具。
“对冲风险”是黄金上涨时人们的主要想法，部分原因就是投资者在全球经济不明朗的时候将其作为避险资产。
巴罗和米斯拉称，他们仔细研究了数据，发现黄金走势独立于经济形势。
假若黄金是对冲经济衰退风险的好工具，那么在经济增速和居民消费骤降时，金价应该大涨才对。
然而在1836年至2011年间，金价走势并没有显现出这种相关性。
两名研究人员还观察了黄金在发达国家出现一系列“宏观经济灾难”时的表现，这里的“灾难”是指一国的实际人均国内生产总值(GDP)在三至四年的平均时期内下降至少10%。
这些“灾难”被认为包括美国的经济大萧条(Great Depression)、二战时期德国和日本经济的表现等。
他们发现，在1880年至2011年间经历的56个灾难时期，金价平均年涨幅（计入通胀因素之后）为2.1%，与正常时期1.5%的涨幅相比并未高出太多。
实际上，巴罗和米斯拉的数据显示，黄金价格几乎和股票价格一样摇摆不定，意味着黄金并非许多人所想的那种稳定的投资产品，而回报水平则更接近超级安全的美国国债提供的收益率。
从1836年到2011年之间，黄金年回报率的标准差（衡量价格相对于平均水平的波动程度）为13.7%，较表现无常的美国股市的回报率仅低三个百分点。
然而，投资者为此获得的补偿几乎为零：据研究表明，同一时期美国金价年均涨幅为1.1%，仅略高于3个月期美国国债1%的平均实际回报率。
总而言之，即使特朗普(Donald Trump)最终当选美国总统，投资黄金可能也并非最好的选择。
美国著名投资人、“债券大王”比尔·格罗斯（Bill Gross）周三在最新的月度投资展望报告中称，当前投资环境转为高风险和低收益率并存，聪明的投资者需要减持股票、私募股份等风险资产，将资本转投入土地等实物资产，以及低价出售的工厂、设备等有形资产中。就算一定时期内的投资回报率超低，但也好过让钱全部打水漂。
格罗斯认为，几乎所有可供投资的资产类别，都需要依赖经济增长和通胀率抬升才能表现良好。
在当前全球经济复苏疲软和通胀率滞缓的大环境下，名义GDP增长就显得愈发重要，因为可以通过提高国家、企业或个人的名义收入支付借贷应偿还的利息或本金，以此来支持举债模式下的外向型发展。
据他计算，美国的名义GDP增幅下限应为4%，欧洲整体的名义GDP增幅在3到4%，而日本则为2到3%。
但显然今年世界主要经济体都达不到这一数字。
发达国家经合组织OECD的预测显示，今年美国名义GDP增速为3.2%，明年才会超过4%，而日本今年的名义GDP发展仅为1.6%。
而且大国国债一般被认为是安全系数较高、且固定收益较为丰厚的资产类别。
但在当前全球普遍的超低利率甚至是负利率的环境下，持有国债资产已经变成了风险较大的选择。
因为其价格更容易受到收益率变动的影响而巨幅波动，况且在收益率处于历史低点时，国债的价格已经虚高，就跟现在的股市估值一样。
格罗斯去年起就呼吁美联储要尽早加息，但芝加哥商交所CME的数据显示，仅有40%的市场人士预期会在年底加息，格罗斯本人也对联储的加息承诺越来越没有信心。
因此，他呼吁投资者从股市和债市离场，及时入手切实可见的真实资产。
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